医疗信息化的下一个爆雷点：HIS系统烂尾

寂静回声

头部HIS系统厂商为什么集体亏钱？
现在医院信息化项目越来越多由运营商（移动、电信、联通）总包，HIS厂商沦为分包商。运营商拿走大头，到厂商手里已经没多少利润空间，还要承担最重的交付和运维。活是厂商干的，钱被中间层剥掉了。
公立医院招标价低者得，医院甲方拼命压价，厂商为了保住市场份额不得不接亏本项目，越做越亏。嘉和美康毛利率从50%跌到15.84%，就是被价格战打下来的。
医院财政拨款慢，项目验收了钱到不了账，厂商现金流被拖死。创业慧康营收降26%，不是活少了，是收不到钱。
各家都在布局AI，但AI产品短期无法形成规模收入，研发投入先吃掉利润。卫宁研发占收入25%，营收却降了24%。
每家医院都要定制，项目越做越重，人力成本飙升但收入不涨。创业慧康人均创收28万，同比暴跌28%。
前几年跑马圈地、并购扩张，现在商誉减值、管理成本压不下来。创业一次性计提商誉减值0.95亿。
一句话总结：运营商吃肉、厂商喝汤，医院压价、同行内卷，钱收不回来、新投入还没产出。

厂商亏钱、裁员、研发投入减少，直接后果就是HIS失去维护，系统烂尾，跟不上政策要求。
医保新政要改接口，厂商响应慢了；基药目录更新了，厂商升级慢了；等保2.0要整改，厂商配合慢了。系统越用越旧，补丁越打越少，直到某天发现：这套系统已经满足不了最新的监管要求了。
然后呢？医院只能重新投入。 重新选型、重新招标、重新部署、重新迁移数据、重新培训医护……一次完整的HIS替换动辄几百万甚至上千万，而且数据迁移风险极大，稍有不慎就是信息丢失、业务中断。
也就是说，当初省下的那笔钱，最终连本带利要还回去。厂商倒了，钱没省下来；系统烂尾了，医院反而要花更多钱。 这才是真正的浪费。

几家上市公司的2025年年报，有几个数据很说明问题：
创业慧康：2025年人均创收28.19万，同比下降28.39%。人均创收持续下降，意味着要么人多了活没多，要么活多了但收不到钱。核心技术人员可能都留不住。同时商誉减值0.95亿，以前并购的子公司现在不值钱了。
嘉和美康：毛利率从约50%暴跌到15.84%。毛利率跌了这么多，说明项目利润被压到极限，甚至可能在亏本做项目。亏本做项目，交付质量能好吗？售后响应能快吗？
卫宁健康：研发费用占收入25%，听着很高，但结合它21亿营收亏3.74亿来看，说明研发投入没有转化成有效收入。研发投了这么多钱，为什么还在亏？很可能是大量投入在低毛利的定制化项目上。
重庆中联，曾经是区域HIS龙头，服务3000多家医院，80余个分支机构，2021年挂牌新三板。但2025年12月3日，中联科技从新三板终止挂牌（股转公告〔2025〕429号）。
摘牌公告原文写得很直白： "因行业巨变与新技术（尤其是AI）冲击以及现有员工年龄结构特点……同步调整经营模式，人才结构及发展战略。"
这些数据指向一个趋势：厂商为了维持规模，在做越来越多低毛利、高定制化的项目，结果就是交付质量下降、售后缩水、技术人员流失。