中国定向降准抵御已到的明斯基时刻

寂静回声

文章作者是金融学者贺江兵，他著有《金融的真相》和《经济的假象》等书，并曾任《华夏时报》金融部主任。
本周日，人民银行宣布今年年内的第三次定向降准，此举会释放约7000亿元的资金，支持负债企业“债转股”项目和小微企业融资。贺江兵以央行再次降准为切入点，在文中开门见山地写道：“中国存不存在明斯基时刻问题？当然存在。”他表示，这个时刻已经来临。

明斯基时刻（Minsky Moment）是以美国经济学家Hyman Minsky命名的，描述的是资产价值突然崩溃的时刻，也就是大家熟知的经济泡沫的破裂。明斯基认为在经济长期稳定发展之下，逐步显现的金融投机主义可能会导致国有债务增加、杠杆比率（公司负债和收入比率）上升，进而引爆一场金融危机和后续漫长的去杠杆化风险周期。

贺江兵表示，他并没有夸大中国经济岌岌可危的现状。就近期剧烈的市场反应来看，泡沫破裂才刚刚开始。就在此时，最高层内部的政策性分歧已暴露无遗,就连国家领导人自己都不知如何是好。“中国老百姓把他（的政策）总结成‘政左经右’，但这是胡扯。就说是既要资本主义市场经济的好处又要专制的好处，这怎么可能呢？他天天都是‘既要，又要，还要…’”

他在文中列举了中国经济的三大定时炸弹。首当其冲的就是国际社会频频关注的中国内债问题。央行资产负债表显示，截至2016年12月，中国内债达到了244万亿元，债务集中于家庭、金融和非金融企业。中国国债仅为10万亿元，相比内债可以忽略不计。国家统计局数据显示，中国2016年的国民生产总值仅为约75万亿元，这意味着中国的总负债率逼近350%。在金融学中，这个百分比越小表明债务越健康，而超过200%就已经值得警惕了。

贺江兵还提到了中国楼市的疯狂泡沫。他引用了中国建行董事长田国立本月在陆家嘴论坛上的发言说，中国房地产总值的估计数字从40多万亿元到400多万亿元不等。无论如何，这些已经是天文数字了。中国房价泡沫正在破裂。据北京青年报报道，去年北京房价高点明显下调，尤其是二手房，价格下跌多达20%。

他认为，人民币本币也存在大量泡沫。央行数据显示，今年3月，人民币广义货币供应量高达约174万亿元。这个数字比美元和欧元的供应量之和还要高。他说，这表明人民币发行过多已是不争的事实。“现在你（中国政府）非要和美国挑战，但你的泡沫不支持（贸易战的角逐）。你非要往（美国总统）川普的钢针上碰，那你碰呗。现在很多人说这是鸡蛋碰石头，那不对。那是泡沫碰钢针。”

另外，网上近日流传了一份由国家金融与发展实验室发布的内部报告，题为《警惕出现金融恐慌》。报告指出，“今年以来，债券违约、流动性紧张、汇率下行和股市下泻等相继发生，且有愈演愈烈之势，加之美联储加息以及中美贸易冲突呈长期化和高度不确定性，我们认为，目前中国极有可能出现金融恐慌。”作为政府智库的观点，该报告遭到外泄，并在搜狐财经频道发布，但很快就被删除。

美籍经济评论人士梅凤杰认为，中国经济已是穷途末路。近期人民币汇率下行和沪指跌破3000点大关表明，不光国际市场对中国在贸易战中缺乏信心，就连中国老百姓也觉得政府这下黔驴技穷了。“川普这次对中国的强硬制裁的时候，几乎是打乱了他们（中国领导人）所有的构想。中国现在可以看得出来，应对起来不仅没有手段性，而且（政府）现在所做的一切行为都非常愚蠢。它明知道这个事情不行，但是还硬要去做。它又非常仓促，没有任何的预案在进行。”

另据官方消息，中国财政部将于今年在境外发行100亿人民币国债和30亿美元的主权债券。有舆论认为，这是中央财政吃紧的表现之一。

毗陵驿

穷途末路？