到底谁挣钱的能力更强

寂静回声

总利润÷净资产，就能得出一个很有意义的数据：净资产收益率。这个数据乃是反映企业经营效率的核心数据。通过比较民企、外企和国企的净资产收益率情况，我们就能清晰的知道，到底谁挣钱的能力更强。

我们首先来看民企。民企的利润转为净资产率，从2012年到2014年还呈现上升态势，从49.4%提升到79.2%。这其实是非常不错的数据演变规律，照这么下去，民营企业家们维持着越来越旺盛的再投资热情，必将会承担起更大的经济发展责任。但此后形势突然逆转，到2015年就下降到了44.9%，到2017年已经下降到14.7%，再到今年1-8月份，规模以上民营工业企业挣了1.15万亿的利润，但是其净资产规模相对2017年底居然整体下降了1.84万亿（480891亿-499918亿）。这种净资产规模下降，只能解释为有大量的企业家选择减产乃至是停产，从“规模以上”这个总盘子里消失了。企业家们集体主动或被动选择了这个危险的方向，导致今年1-8月份的净资产转化率变成了一个负值，并且数值极大：-160.6%。

整体而言，从2012年至2018年8月，规模以上民营工业企业的总利润达到14.4万亿，而净资产增加规模仅4.5万亿。这之间近10万亿的差值，被民营企业家们结算了出来。

在宏观经济政策层面既然不鼓励他们将利润用于再投资，兑汇离境又受到严格的限制，那么，企业家们剩下的唯一选择，就是炒房，拼命的炒房。这十万亿资金，就成为了撬起房价泡沫的最关键的砝码。

在外企方面，与民企一样，同样表现出越来越明显的再投资欲望减弱的趋势。2012-2013年，外企的再投资欲望稍微提升了一下，利润转化为净资产率从31.7%提升到47.5%，但此后的情况就不乐观了，2015年下降到28%之后维持了三年，到2018年1-8月份已经下降到了负值状态。与民企一样，2018年1-8月外企在获利1.1万亿的同时，净资产出现了减少，较2017年底减少了2694亿（100527-103221），这当然也是由于规模以上外企主动或被动减产乃至停产，导致外企总盘子的减少。这导致今年1-8月份的外企净资产转化率同样是一个负值：-24.7%。

整体而言，从2012年至2018年8月份，规模以上外资工业企业的利润总额10.9万亿，转化为净资产的规模为3.1万亿，余下的7.8万亿人民币，都被外资企业结算利润后离场。

外资基本上没有参与中国的房地产盛宴，所以这七万余亿人民币资金基本上都只能兑汇离境。这就是中国在外汇储备以及汇率领域遭遇巨大压力的根本原因。中国的外汇储备因此减少了近万亿美元，而人民币汇率也因此下跌了约10%。

国企的净资产转化率无须多分析。在理解了上面关于外汇压力的来源数据之后，我们接下来要放第三个大招了：三类企业的净出口数据，也就是它们各自为中国挣外汇的能力。在今时今日，这种能力的强弱，具有极其重要的价值，怎么高估都不过分。下表中的数据来源为海关总署月报。


总结起来，民企虽然生存艰难，但是提供了越来越多的就业岗位，其就业人数占比从2011年的19.2%提升到2017年的29.9%，民企乃是我大中国经济的顶梁柱；外企大致维持在6-7%之间，算是我大中国经济的定海针。唯有国有单位这边，即便包含了公务员在内，也无法提供足够的就业岗位，就业人数占比从2011年的18.7%坚定的下降到2017年的14.6%，只相当于民企的一半。总结起来看，占有了最多资源的国有企业在净资产收益率、净出口和就业这三方面同时表现出极度的弱势。