国内独角兽的命运

寂静回声

以高科技公司为代表的中国独角兽企业，虽然回报和估值很丰厚，但风险也同样在上升。无论是市场环境、还是监管政策，亦或行业生态都隐藏着不可忽视的问题。

独角兽（Unicorn）一词源于创业投资领域，指成立不到十年、但估值达10亿美元以上的创新公司。根据美国市场研调机构CB Insights 今年一季度的调查，中国有64家独角兽企业（约占总数的27%），仅次于美国（共116家，约占总数的49%）。

“有一些投资者看到的是中国高科技企业的动态繁荣，但也有投资者看到的是中国国内监管繁重、以及全球贸易紧张局势带来的各种威胁”，《华尔街日报》周六（10月13日）报导说。中国最知名的独角兽代表是百度、阿里巴巴、腾讯、京东四巨头，简称BATJ。

在中政府的压力、对外与美国的紧张局势以及公司股价下跌之间，代表技术增长的中国互联网巨头们“现在突然发现自己处于两难境地”，智库欧亚集团的技术分析师Paul Triolo说，而且“这些问题只会变得更糟”。

华尔街日报导说，北京对私营科技公司影响力的警惕性在增加，而许多科技公司靠价格战占领市场、几乎看不到未来可盈利的迹象，这些因素都在进一步威胁中国科技公司的主导地位。

或许有人说，只要能获得像中国这样大的市场，即便为占领市场份额、提供优惠折扣，仍可能从中获得巨大回报，但是这种恶性竞争做法，即便对胜出的幸存者来说，也可能留下后遗症：当甜头结束，接受免费赠品的消费者往往都会离开。

而投资回报降低可能引发全球影响，因为2018年中国初创公司的投资约45%来自中国境外，已有投资者表示受损。

台湾国票金控总经理丁予嘉曾在《经济日报》撰文分析“中国独角兽”现象，他表示，以创新为核心的独角兽企业通常需要大量资本投入，因此高杠杆倍数下的风险更集中。

丁予嘉说，历史经验显示，多数独角兽公司需经过最少六年的亏损期，才能达到收支平衡。而聚焦于电子商务的中国独角兽企业，在全球资本市场以极其快速且进行巨额募资，对全球资本市场的影响力不容小觑，未来或重洗国际金融市场的地位与格局。

《日本经济新闻》曾在2017年刊文说，在中国智能手机相关的新业务诞生了很多新创企业，并暴露了一些不容忽视的事实。新创企业背后都有阿里巴巴和腾讯的影子，且终究逃脱不了被并购的命运；而并购发生后，新创技术领域的“市场竞争会立即结束”。

比如：共享单车以及外卖订餐两个领域，前二名优胜者背后的大金主都是阿里以及腾讯。市场的表现是最初多家企业砍价、优惠血拼，一旦被阿里或腾讯看中并购、提高市场份额，竞争就嘎然而止。

但有市场分析人士担忧，大陆的法制并不非常完善，仗着市场霸主地位、投机性极强的企业为完全垄断市场操刀，那么小资本、真正靠技术的企业则难逃被抄袭、被打压的命运。


另一个因素是北京的监管环境恶化。中共官方这些年以打造中国民营科技巨头公司、装点门面，同时进行民族自豪感宣传，但虽然官方宣传鼓励创新，但已暗自加强对许多大企业的控制，包括腾讯和阿里巴巴。

在中国，没有公司会因为太小被当局遗漏，同样更不会有公司因为太大而逃掉监管。腾讯公司和京东集团的两位CEO在今年6月现身延安、身着军装的照片曾引发网络热议，胡平表示，这是中国大富豪们切身感受到当局在政治上收紧，表忠心、增加政治安全感的方式。

纽约时事评论员朱明博士表示，对于很多中国富豪来说，国内的政治环境是微妙的。当局一方面要求商界领袖保持对党的忠诚，另一方面又许诺支持和保护商业权利，而两者之间无清晰界限或有实际约束力。

其次，从中国独角兽的分布来看，中国独角兽重消费，而不像美国独角兽重科技。中金公司的分析是，中国独角兽的重要生存之道是结合互联网等新兴技术、以更有效率的方式满足以及挖掘用户日益升级的消费需求，如文化娱乐、教育、游戏、出行、物流等，来自消费、商业服务相关行业的独角兽占全部中国独角兽的近60％。

而在美国，近60％的独角兽集中在以技术创新为主的人工智能、大数据、云计算以及医疗保健等领域。

比如，从2017年5月以来官媒经常提出的“新四大发明”（高铁、移动支付、电子商务及共享单车），用于激起中国人的民族自豪感。但英国媒体BBC分析指，上述发明均非出自中国之手，且相关技术早在几十年前就已被外国发明，中国企业只是挟带“后开发优势”来使用这些技术而已。

就连腾讯公司CEO马化腾在5月的一次公开演讲中也表示，中国的新四大发明仿佛在海滩上建楼，只是表面的辉煌，实际上是“一推就倒”。

当时，中国通讯巨头中兴通讯因为违反美国法律，而被美国商务部激活出口禁令，陷入停产窘境。

外界认为，以中兴为例，美国对中国科技公司的潜在制裁有可能导致这些公司的主要产品市场消失，或者掐住这些公司的核心科技要害，如中国是圆珠笔产量大国、却解决不了圆珠笔芯问题一样。

对如何看待中国独角兽企业的未来发展，是个仁者见仁、智者见智的问题，是好是坏都是投资人必须思量的焦点。