一座充满巨大信贷风险的债务冰山

寂静回声

路透社和彭博社报导，标准普尔全球评级公司（S&P Global Ratings）周二（16日）在一份报告中表示，中国地方政府可能累计了超过40万亿元人民币（合约5.8万亿美元）的资产负债表外债务，〝这是一座充满巨大信贷风险的债务冰山。〞
标准普尔指出，如果包含各地方政府的〝隐藏〞债务，那么，政府债务与国内生产总值（GDP）的比率可能在2017年就已经达到60%的〝惊人〞高点。截至2017年底，中在资产负债表上的未偿还政府债务总额，达到29.95万亿元。
标准普尔表示，随着国民经济放缓，以及北京当局设定的地方政府债券发行配额，不足以支持那些能够促进地方经济增长的基础设施项目时，各地政府纷纷采取〝地方融资平台公司〞（Local Government Financing Vehicles, LGFV）来筹集资金。这些融资平台因此而积累了大量的〝隐藏〞债务，虽然当局一再声称采取措施减少此类债务，但目前进展极为有限。
标准普尔分析师表示，这种做法使得地方政府融资平台在〝去槓杆化〞和〝将其业务转变为更典型的国有企业〞之间〝走钢丝〞。
此外，在中美贸易冲突不断加剧的情况下，中国经济进一步疲软，外界对中共债务水平的担忧，尤其是对地方政府债务情况的担忧，日趋上升。
花旗集团驻香港首席中国经济学家刘立刚表示，〝我们认为，市场对中国债务的可持续性和金融风险的增加，感到更加担忧。〞他还指出，人民币正面临新的压力。随着中国各地的地方政府融资平台不断爆雷、地方政府加速违约的情况下，全球评级机构目前已将与中有关的发行人的信用评级降低，以避免违约现象的增加。
上个月，标准普尔将隶属于重庆、天津、江苏和湖南省地方政府的7家融资平台的长期发行人信用评级下调一级。
与此同时，穆迪投资者服务公司也降低了天津、江苏、湖南和湖北省各地方政府拥有的5家非金融企业和基础设施发行人的评级。
而第三大国际评级机构——惠誉国际则早在去年就向中提出警告，中国地方债违约可能性将会升高。
标准普尔在这份报告中还指出，中共可能需要十年或者更长时间，来解决其隐藏的地方政府债务问题。

中国的地方政府债务泡沫，被外界视为中国经济危机的爆破点，不过到底有多大，目前尚无定论。
全国人大财经委委员贺铿5月19日称：〝国外机构估计，我们的地方债大概是40万亿，这应该是合理的，不高。但是地方政府就没有一个想还债的。〞
贺铿还提到，〝政府信用是很差的，比企业可能更差！〞中国的〝金融秩序很乱，影子银行、互联网金融野蛮生长，隐藏风险很大，还有资产泡沫，房地产问题……当今中国金融泡沫明显。〞财政部7月18日的数据显示，截至2018年6月末，全国地方政府债务余额16.8万亿元，比国外估算低了一倍多，这其中的猫腻，就在于地方债务的〝隐形化〞。地方政府除了发行财政部许可额度内的政府债券之外，通过城市建设投资公司等各类平台融资的其它部分，则被视为地方政府隐性债务。
据长江产业经济研究院陈柳的研究，对隐性债务中最主要的地方政府融资平台债务进行不完全估算，2016年底各省平台合计总负债为30.27万亿。
清华大学财税研究所所长白重恩团队的调研结果为，截至2017年6月底，地方政府隐性债务约为47万亿元。
中国地方政府的真实债务，如果按照白重恩团队的研究来估算，应该约为63.8万亿元；即使按陈柳团队的不完全估算，也超过47万亿。
今年7月起，中国各地陆续出现的P2P网贷爆雷潮、房地产企业跑路、能源企业违约等，外界普遍解读为是债务风险失控，危机爆发的前兆。而债务危机中最大的〝地雷〞则是地方政府负债

数学有啥用

地方政府也是政府，政府是人民的政府，所以负债也是人民的负债。