为什么民企丧失再投资热情

寂静回声

先说明，下文中的所有数据均来源于国家统计局月度数据库。我这里开门见山的谈到2011年至今年9月份的规模以上（年销售额2000万以上）工业企业的利润数据，规模以上民营工业企业的利润占比，2015年达到峰值的35.1%之后就开始进入剧烈下降通道，2017年下降了31.6%，今年前三季度下降到25.3%。外企长期稳定在25%左右。而规模以上国有工业企业的利润占比，在2016年下降到18.9%的谷底之后，伴随着供给侧改革，开始迅速上升，2017年上升到25.0%，今年前三季度上升到了33.9%。
考虑到这已经是三季度的数据，全年数据已经不会有太大的变化，这意味着2018年，国企终于再次成为了工业行业利润贡献第一名，以34分的成绩，将民企（25分）与外企（25分）远远的甩在了身后。
国企再次夺冠，当然不是凭空而来，当然是要付出代价的。这种代价体现在利润绝对值上。今年前三季度国企利润总额16843亿，较2017年同期的14320亿，增幅17.6%。而在民企和外企这边，数据就不算好看了。民企今年前三季度的利润总额12592亿，较2018年同期的18256亿，降幅31.0%；外企今年前三季度利润总额12353亿，较2017年同期的13514亿，降幅8.6%。可见国企利润增长的代价，就是民企和外企利润下滑。在实践中，由国企负责的煤钢等大宗商品价格在供给侧改革后价格高企，这当然会侵蚀下游的民企和外企的利润。
问题的关键在于，国企实现利润增长的代价似乎有点高了。国企今年前三季度同比去年同期增加的利润绝对值为2523亿，而民企与外企利润同比合计减少了6825亿。在老蛮我看来，如果国企的新增利润规模与民企外企的利润减少规模一致，乃至是接近，其实都没什么关系，毕竟此起彼伏，相互消长，总归肉烂了在锅里，都是归属于我“大中国”生产体系的利润，给谁都是给。然而现在2523亿的收益对6825亿代价，两者完全不是同一个数量级，这个代价，看起来就付得有点大了，或许就需要检讨一下了。
接下来谈的数据是三类规模以上工业企业净资产的演变，这里的净资产数据并不是直接统计而来，而是国家统计局月度数据库中的总资产数据-总负债数据而来。没有直接统计的数据就没有经过修饰，因此相对可信。

注意，截至今年9月底的企业净资产数据，民企净资产较2017年底减少18067亿（103380-121447），外企净资产较2017年底减少1767亿（101454-103221），唯有国企净资产实现了增长，增长额为8617亿（208873-200256）。与三类企业利润消长的现象一样，国企净资产增加的规模，远远低于民企与外企净资产减少的规模。
现在我们有了利润数据，也有了企业净资产数据，现在我们来计算一个最有趣的数据：工业企业都会拿着利润进行再投资，并因此会导致企业净资产增加。这是由于工业技术升级换代一直都在加速之中，平均两三年就会更新一代生产线。一旦停止再投资，企业很快就会由于技术落后被淘汰。这种现象，表现在数据上，就是利润转化为新增净资产率。


在民企方面，2014年民企的再投资热情最为高涨，22323亿的利润之中，有17690亿被投入到了生产之中，并导致净资产的相应增长，利润转化为净资产率高达79.2%。但此后转化率比值就持续下降，2017年已经下降到14.7%。到2018年前三季度，规模以上民营工业企业的利润12592亿，但净资产减少18067亿，这意味着民企的全部利润都被挪用，且企业老板纷纷关停企业并卖掉资产。在这样的情况下，今年民企的利润转化为净资产率下降到-243.5%[（-18067-12592）/12592]。外企的表现与民企很相似，2012年的利润转化率达到峰值的47.5%，此后就持续下降，2018年前三季度下降到-114.3%。当然了，国企方面的表现与民企和外企刚好相反，表现出相对强烈的再投资热情。今年前三季度，国企利润转化为净资产的比值高达51.2%。
综合而言，我大中国现在在工业领域遇到的最大的问题，就是如何在国企一家独秀的情况下，激励民企与外企，增加它们的利润，并激励它们的再投资热情。尤其是激励再投资热情，简直是刻不容缓。要知道时不我待，一旦企业整体停止再投资，只要两年，我大中国的整个工业体系，就将被世界经济远远抛在后面，连追都追不上。