经济某种螺旋式下行趋势

寂静回声

11月3日，中国机构投资者峰会──2019年资本市场高质量发展论坛在北京举行。国家金融与发展实验室理事长、前社科院副院长李扬发表了《中美关系新形势下的中国经济发展》的主题演讲。

据《自由时报》报导，李扬在演讲中表示：“从今年前三季数据来看，GDP在下滑、投资在下滑、出口在下滑、消费也下滑至等于或低于GDP的程度。”当前对此更应该引起高度关注，因为这恐意味着经济某种螺旋式下行趋势。

李扬同时表示，当前经济增长的债务密集度持续上升，支持1单位的经济增长恐需要更多金融资源来支撑，也意味着想用金融手段来恢复经济变得更加困难。近来发布的经济数据显示，中国第三季度GDP增长跌至6.5%，创逾九年新低；反映需求的制造业采购经理指数（PMI）亦降至两年来最低点；中国的零部件出口，在10月创下2016年以来最低水平。

官方公布1～8月份不含农户的固定资产投资同比增长5.3%，增速创有记录数据以来的最低值。海关总署9月8日公布的8月份进出口数据显示，进口、出口增长均下滑。以美元计算，中国8月出口同比增长9.8%，不及7月份的12.2%；进口同比增长20%，也低于7月的27.3%。

虽然9月份以美元计价的出口较去年同期增长14.5%，比路透社调查预期的8.2%高。但香港《经济日报》10月30日的报导以航运数据揭开了中国出口的实际情况。

西斯班全球海洋贸易数据库（Seabury Global Ocean Trade Database）的讯息分析，美国1月11日宣布要对全球钢铝材加征国安关税后，一直到3月23日正式征税止，中国钢铝材出口到美国的数量比去年同期增长了21%。但在钢铝税生效后直到今年9月，受影响的中国商品出口量按年下降了53%。业界人士表示，这显然是为了赶在关税生效之前加紧出口所致。

相同的事情同样出现在今年7月实施的美国对中国商品的首轮关税措施上。

西斯班公司估计，11月发布的航运数据将能反映川普政府8月23日对160亿美元中国商品加征惩罚性关税的影响；12月发布的数据则可透露出美国9月24日对2000亿美元中国商品的关税措施生效后，中国承受的冲击究竟有多大。

《华尔街日报》认为，中国经济下行是中美贸易战直接带来的结果，而第四季度中国经济下行的趋势将延续。

野村证券发表的报告认为，中国经济最差情况仍未到来，明年春季要有准备遇上更严峻的不景气，包括中美贸易战对大陆外贸的直接影响，届时大陆信贷周期将持续下行，汽车与建筑机械等耐用品将出现更大幅度放缓，低端城市的楼市高峰可能告一段落等。

10月31日，中央政治局召开经济会议。会议对中国经济前景表示，当前经济运行稳中有变，下行压力有所加大。

联讯证券首席经济学家李奇霖认为，政治局会议用“稳中有变”的说法，确认了对经济下行的担忧。