四大下行

寂静回声

1月20日，在上海举行的中方信富策略发布会暨斗牛财经峰会上，知名经济学家、国际金融战略专家向松祚再度发表惊人演讲。向松祚分析了中国2018年经济下行的四大原因，认为2019年要谨防明斯基时刻。
向松祚开篇说，2018年到目前为止的经济下行到什么幅度，中外研究机构都有数据，但没有共识。他去年的演讲中曾引述中国权威机构发布的数据称GDP增长率1.67%，甚至为负数。
向松祚演讲重点谈到4个因素造成了2018年的中国经济下行，其中有三个国内原因，一个国外原因。
去杠杆造成企业资金链断裂
国内第一个原因是，金融去杠杆防风险严监管，造成很多企业面临资金链的问题，很多企业面临资金链断裂。但这并非出现金融风险的主要原因。
企业不赚钱 总债务突破600万亿
向松祚说，所以中国第二个根本问题是中国资本市场，去年一年跌掉30%，市值缩水7万多亿，按照过去十年算，中国十年的股市下跌同美国1929年崩盘有的一比。
向松祚质问，为什么中国企业杠杆这么高，负债这么高，过去十年以来，中国企业高速扩张，资产扩张，负债扩张，但靠的不是技术、增长动力、利润和自有资金，而是靠的银行借钱，靠发债，靠影子银行。
向松祚说，中国债务规模的恶性膨胀到什么程度，没有一个人说的清楚，作为在银行工作这么多年的经济学者，他也说不清。
向松祚说，前总理朱镕基之子朱云来曾多次提到，中国债务的总额已经突破600万亿，并多次说，“像中国这样上上下下，政府、公司、个人，全部都通过债务的泡沫，通过杠杆在扩张，这种经济模式能持续下去吗？如果能持续下去，就是天理不容”。
中国的很多企业，通过债务的疯狂扩张，报表很好看，资产快速扩张，几百亿，几千亿，几万亿，但却不赚钱。
向松祚接着说，为什么中国的股市不行，中国股市最根本的麻烦是企业不赚钱，他曾经碰到江苏一家银行董事长，他在苏宁，非常吃惊发现，江苏是全国经济第一大省第二大省， 利润超过10亿人民币的企业找不到几家，凤毛麟角。在A股里面能找到几个？
消除私有制杂音 至民营信心遭受重创
但他认为，这两个原因还不是最重要，第三个最重要的，就是去年出现了消除私有制的杂音，造成民营企业的信心遭受重创。他认为这也是造成2018年中国经济下行最重要和最要命的原因。
外部原因就是贸易战，其实是一个黑天鹅。
向松祚说，这4个原因，看似都是黑天鹅，都是没想到的。然而这4个原因背后深层次的根源，实际上是长期的，所以中国经济下行有它长期的因素，只不过2018年又与短期的因素叠加起来。