国家级贫困县的高债务

寂静回声

《华尔街日报》2月28日报道，中国贵州省贵州南部的三都水族自治县属于贫困地区，当地数万人每天的生活费不到1美元。

根据官方数据，过去10年的大部分时间里，该县的基础设施投资每年都以超过20%的速度增长。目前建设热潮草草落幕，留下尚未完工的项目，以及一批来自中国一些最富裕地区的愤怒的投资者。

报道说，近日，上海等地私募基金公司的投资者和代表来到贵州深度贫困县三都。他们从高铁站乘坐出租车，沿途经过一些未完工的建筑和一尊巨大的金色雕像，到县政府办公室要求还款。

三都县政府支持的投资公司的副总经理蹇世伟称：“我们同情投资者，但是现在没钱。”

官方数据显示，三都县2017年的政府债务总额为人民币37.3亿元，而仅在今年，三都县政府及其所属企业就需偿还人民币20亿元债务。

然而，该县2017年收入总计为人民币7.123亿元。

华日报道认为，三都县债台高筑而无力还款的窘境，是中国日益严重的地方政府债务问题的冰山一角。

三都县的建设规模和烂尾项目的数量多到令人震惊。

为实现经济繁荣，中国各地政府及其2000多家融资公司积累了数万亿美元债务，从追求更高回报的富裕投资者手中获得了融资。如今这些债务陆续到期，而中国经济持续放缓，地方政府基建投资效益甚低甚至无效益。像三都县这样，几年的建设，留下很多烂尾工程。

在追讨欠债的过程中，一些人参观了一个废弃的体育场、一个有赛马跑道的奥运规模运动中心，还有一座看起来像是未完工的罗马竞技场的建筑，里面有水泥拱组成的同心圆。一座集酒店、圆形剧场和室内篮球场于一体的综合设施满是灰尘和雨水，建筑工人抱怨被欠薪。

私募基金成地方债融资新渠道

地方政府为了获取建设资金，设立城投公司和各种融资平台，这是外界熟知的地方政府的融资渠道。

为了大举借债，私募基金成为地方政府融资的新渠道，此类基金如雨后春笋般涌现，数量已超过7.4万只，是五年前总量的近十倍。

在出台改造棚户区、促进旅游业、提高当地收入的宏伟计划之际，三都县也转向了与私募基金、地方金融交易所等合作的经纪机构。一份支持三都高铁站道路工程建设的计划书大肆宣扬了贵州的快速增长，描绘了田园诗般的山村景象，并提供高达10%的年回报率。

华日发现，有七款产品由私募公司打包并出售给投资者或在当地金融交易所出售。其中某些产品中是由三都的投资公司在2016年代表政府进行的融资。但此前，中央政府已经下令禁止这种操作。

私募基金以及地方政府其他融资渠道的激增，使得经济学家和北京方面难以追踪这些借款的总规模。官方数据显示，2017年地方和中央政府债务余额为人民币29.95万亿元，约占经济总量的36%。

地方债总额相当于经济总值的67%

中国社会科学院经济学家张明表示，到2017年地方政府隐形债务总量也接近上述规模，达到人民币23.6万亿元。若考虑到这部分隐性债务，政府债务总额就相当于经济总值的67%。

不过，华日报道认为，有些地方的负债比例要比这一全国平均值高得多，如试图赶上经济发展趋势的欠发达地区，而且张明的估计并未囊括所有借款，尤其是涉及银行渠道以外私募基金的借款。