川普拯救了美国经济

寂静回声

《华尔街日报》周五（2月28日），更罕见发表编委会文章，称赞川普税改和放松管制政策“拯救了美国经济”。

华尔街日报的这篇编辑部文章主题目为《谢谢你，税务改革》，副题是“Kevin Hassett对2018年的增长预测是正确的。Larry Summer不是。”前者是川普的首席经济学家，而后者是前总统奥巴马和克林顿的顾问。

“当政治家们走开时，美国经济是一个巨大的繁荣引擎，而且要寻找证据就看看眼前的周四发表的第四季度增长报告”。文章开篇引述美国商务部2月28日发布的美国GPD季度报告，称“现在比任何时候都清晰，商业投资转向更高的档位，挽救了美国经济。税制改革和放松管制，鞠躬。”

美国的GDP主要构成包括个人消费、私人国内投资（也称商业投资，包括：非住宅投资和住宅投资）、政府投资和净进出口。其中个人消费占主导，2016年占比69%，个人投资占比17%，政府消费和投资占比17.4%，货物服务净出口-3.4%（美国是逆差大国）。

2018年与奥巴马执政时期的2016年相比，商业投资（Nonresidential Investment）发生了巨大的变化，其它项目基本持平，而当年GDP增长率则从1.6%到2.9%，提高了81%。2018年的GDP增长率2.9%, 这是2015年以来最好的成绩。“在去年的12月金融市场恐慌之后，第四季度的增长率2.6％，高于预期，并且内部优于顶线”。

然后，更重要的是结构发生了变化，成功实现了增长主要动力的转换。

文章从GDP构成分析，认为现在的增长与2016年相比，并非外界说的政府赤字扩大造成的：“消费者支出略有下降，但仍然强劲。政府支出的增长可以忽略不计—虽然对于赤字引导的’需求’繁荣的说法如此之多。”

实际上，现在的经济增长是由更健康的商业投资造成的：“最好的消息是商业投资，对GDP增长贡献了0.69个百分点。这比看起来更好，因为其中住房投资减去了0.14。在过去两年的大部分时间里，房屋现在已经持平或恶化，但这可能是一线希望。”


美国的私人国内投资（商业投资）由住宅投资和非住宅投资构成，最近两年与2016年相比，住宅投资明显下降，三年增长率分别为6.5%，3.3%，-0.2%，这意味着“现在的扩张并非标志着不断上涨的房价（编者注：2008年金融危机和中国经济似乎如此），也就是说，增长不是由不可持续的住房建设推动的。如果利率不会继续上升，并且假设劳动力市场保持强劲，房地产市场应该恢复适度增长。”

美国的非住宅商业投资，包括三大部分：设备与软件投资，非住宅结构投资，企业库存变化。现在年增长率7%的增长，意味着“现在是通过提高生产和劳动生产率实现更健康的增长”。这种增长，将会形成良性循环：“工资增长随之而来，扩张能够建立在自身之上。第四季度储蓄率上升。”

最近三年的投资增长率里面的构成，资本投资（非住宅投资）和住宅投资的此消彼长，则更显示出增长的日益健康和可以持续。川普当政的二年时间，投资增长的主动力，实现了从住宅到转换非住宅投资即资本投资的成功转换。其中，2016年住房和消费支出增长率高达6.5%，这“帮助了经济避免衰退，但扩张已经疲惫，需要资本投资来解围“。而2017年到来，资本投资年增长率从基本停滞的0.5%，增加到2017年的5%，“这有助于抵消住房投资的下降”，这种趋势到了“2018年加速（增长率7%），当时住房增长为负（-0.2%）”。

编委会文章进一步问，“那么2017年有什么变化？”政府变了，从奥巴马政府变成了川普政府，这“带来了一个重大的政策转变，特别是结束了无所畏惧的监管和对业务的骚扰。放松管制，减少了导致企业推迟或减少投资的政治不确定性”。

“税制改革于2018年到来，取消了世界上最高企业税率的拦路石，并邀请公司汇回国外的利润。投资回升几乎与白宫首席经济学家凯文?哈塞特所预测的一样。他预计，2018年第四季度的同比增长率将上升3.1％，而确实，当季度的增长率恰好为3.1％。”

Hassett先生在2017年税收改革辩论的热潮中做出了这些预测，并受到进步经济学家们的嘲笑。一个挑战来自前总统奥巴马的顾问Larry Summers，他在《华盛顿邮报》上写道，除非“你相信长牙齿的仙女和荒谬的供给方经济学”，否则川普的税制改革就没有任何区别。
当Hassett先生回过头来捍卫税收提案时，Summers先生说：“我自豪地宣称这是不诚实，无能和荒谬的组合。”

《华尔街日报》编委会称“还有其他的讽刺性的说法，但我们是富有同情心的保守派”。

《华尔街日报》的这篇文章，也敏感的认识到这是供给学派和现代凯恩斯主义者的区别。供给学派相信减税和减少政府管制，会增加企业利润和个人消费，最终会带来税收增加和减少赤字，代表人物是里根政府时期的经济学家拉弗等，拉弗也是川普的经济顾问。而凯恩斯主义信奉赤字财政、政府干预经济、由政府出资修建工程给国民提供就业机会，从而增加消费、促使经济繁荣。

今天，全世界大部分政府是凯恩斯主义的实践者。而民主党目前提出的高福利和高税收（桑德斯提出恢复高达70%的富人收入税），实际上也是凯恩斯主义的变种。
2016年的民主党总统竞选人参议员桑德斯，目前再次提出给富人高额征税
文章称：“现代凯恩斯主义者们，已经开始相信税率和监管瓶颈与增长无关。这给了像Hassett先生这样的经济学家成为决政策制定者的优势，因为他们既关注经济需求，又关注更多投资和工作所带来的供给。”

编委会文章结尾，虽然对于川普的关税政策和美联储的利率政策有些担心，但是，对于川普的减税和降低管制的效果，还是给予了充分肯定：

“唐纳德 川普的关税政策继续成为投资和增长的风险，而美联储则是一张wild card。但过去两年的证据是，放松管制和税收改革刺激了私人资本投资—-正当长期的扩张需要它来避免经济衰退的时候。”

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