见证历史：负油价

寂静回声

美国原油期货价格今年以来已下跌过半，一些地方的现货石油价格甚至跌得更惨。全球各地的存储空间正被迅速填满，在原油难以运输的某些地区，生产商可能很快就会被迫贴钱给买家，让他们把原油拉走，这实际上相当于将油价推低至负值。

油价暴跌正在颠覆能源行业，甚至颠覆了能源衍生品交易所用的算法。芝商所(CME Group Inc., CME)现在表示，正在对软件重新编程，以便处理能源相关金融工具的负价格。以市值衡量，芝商所是全球最大的期货和期权交易所。

交易员称，部分问题在于能源行业储存过剩石油的能力有限。新冠疫情防控措施已将石油需求推至纪录低点。工厂已经关闭。汽车和飞机停在原地。因此，在原油库存迅速累积之际，炼油厂正大幅减少生产活动。

根据美国能源情报署(Energy Information Administration)的数据，截至4月10日的一周，美国原油库存激增1,920万桶，增幅创下纪录。汽油库存增加490万桶，至创纪录的2.622亿桶，炼油活动则触及2008年9月以来的最低水平。

原油的不断增加使存储空间不堪重负，输油管道也充满油。高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究主管Jeffrey Currie表示，在难以获得油轮存储空间的地区，生产商可能需要采取极端措施来摆脱过剩原油。这些举措中可能包括花钱来使过剩原油被运走。

他说道：“这就好比是高速公路上的交通。当路上有很多车时，路就会变得拥堵。”

原油种类繁多，用途广泛，不同的等级根据几个因素来定价，包括密度、含硫量以及运输到贸易中心和炼油厂的便利程度。重质高硫原油的价格通常低于轻质低硫原油（比如西得州中质油），因为此类原油往往需要更多加工。分析师和交易员称，依赖管道运输的原油目前正折价交易，因为没有地方存储，输油管内的油无处可去。

一些地区的原油价格最近跌至个位数。标普全球普氏(S&P Global Platts)一份评估报告显示，4月1日，哈迪斯蒂的加拿大西部精选原油现货价跌至每桶略高于8美元，这是一种加拿大重质油，通常通过管道或铁路运输到美国墨西哥湾和中西部地区进行精炼。3月30日，米德兰的西得州中质油现货价跌至每桶略高于10美元，当地西得州高硫原油现货价跌至每桶7美元左右。一家大宗商品交易公司最近对怀俄明沥青酸原油的出价甚至低于0美元。

并非只有那些实物石油交易商在为可能出现的负定价做准备。能源衍生品交易员也是如此。INTL FCStone能源交易联席主管Mark Benigno表示，他从未见过石油衍生品交易价低于零的情况，但已于数周前开始评估，如果出现这种情况事态将如何发展。

他表示：“这是我们必须考虑的事情。”他还称：“期权的设置结构意味着其价值可能跌至零，这能限制你的潜在亏损。当期权的价值跌至负数时，情况就变得完全不同了。”

近几周，交易员们把油价反弹的希望寄托在石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)和其他产油国身上。

周末期间，沙特和俄罗斯结束了一场产量之争，并联手美国牵头了一个由23个产油国组成的联盟总共减产970万桶/日。沙特和俄罗斯之间的这场争端始于3月份，起因是俄罗斯拒绝参与沙特支持的协同减产计划，沙特随后下调了油价并提高了原油产量，导致全球油价陷入下跌旋涡。

但交易员和分析师称，新型冠状病毒疫情导致的需求损失远超削减的供应量。

标普全球普氏分析(S&P Global Platts Analytics)全球主管Chris Midgley表示，减产的幅度远不足以令市场平衡发生重大转变。

美国基准油价周三下挫至每桶19.87美元，为18年来的新低，年内迄今跌幅累计达到67%。

分析师和交易员表示，随着能源生产商被迫削减产能，油价可能会得到提振。油价下跌已经重创产油商。雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)、埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)和Diamondback Energy Inc.都已承诺将大幅削减开支。美国页岩油开采公司Continental Resources Inc.最近表示，将在4月和5月减产约30%，并暂停派发季度股息。总部位于丹佛的Whiting Petroleum Corp.已申请破产。

一些分析师看到了来自中国的一线希望，一些信号显示那里的生活正恢复正常。中国消费者在家待了两个月后，已开始谨慎地恢复出行。

其他人则没那么乐观，他们指出，全球石油需求仍在以每日数千万桶的速度下降。

RBN Energy的首席执行官Rusty Braziel表示：“我们真的不知道需求何时才能恢复。”

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