风投们疯狂折腾餐饮业

寂静回声

“你还在看消费啊？我觉得芯片和游戏才有机会。” 谈及最近的餐饮消费投资，一位不久前参与投资中式小吃的一线美元基金投资经理说道。这不是唯一说要换方向的餐饮消费投资人。仅仅半年前，“所有消费品牌都能被重做一遍” 还流行一时。

今年 3 月，天图资本合伙人李康林路过一家牛肉面馆，吃了、看了，觉得不错，立马打电话给同事，“我觉得这家可以投，估值可以给 1 亿 ~ 1.2 亿元人民币”。当时这家连锁面馆只有四五家分店。但没过两天，红杉中国就给了 10 亿元估值，李康林只能作罢。

2021 年餐饮行业融资热之下，这样的故事并不稀奇。有的创始人还没成立公司，投资机构就把钱直接打到她个人账户。也有公司开业不到半年时间里被一百多家投资人接触，甚至收到金额空白的投资意向书。牛肉面、中式糕点、卤味等品类都被眷顾。

很难找到比连锁餐饮更不契合风险投资路径的行业。风投自诩 “投资未来”，选出最有潜力的公司，以资本加速其发展，最终达成 “指数级增长”——公司在几年里触达上亿用户，投资人获得丰厚回报。

连锁餐饮没有类似芯片和移动互联网的根本变革，它们无法通过技术和资本垄断一个行业，扩张需要付租金开新店。

这门生意也不比科技投资更安全。根据美团在 2017 年公布的一份数据。北上广深一年倒闭的餐厅数量超过四个城市的餐厅总数——大部分新开的餐厅活不到一年。

即便走到风投所谓的 “终局”，餐饮公司也不会给投资方带来当年投资互联网的回报率。价值百亿美元的餐饮上市公司屈指可数。


今天全球最值钱的两个餐饮企业是麦当劳和星巴克 ——他们用数十年立起超级品牌，各在全球开设数万家门店，市值合计 3000 亿美元，不及腾讯或者阿里今年年中市值的一半，更不到亚马逊的 1/5。

况且麦当劳和星巴克都不觉得自己在做餐饮生意。麦当劳第一任总裁哈利·索恩本（Harry Sonneborn）曾说，“我们本质上不是一个食品生意，我们在做地产。卖汉堡只因为租客（加盟商）可以卖它交房租。” 星巴克则提供办公室和家以外的 “第三空间”，消费者买咖啡来换使用空间的入场券。

但互联网生意无处可投之后，风投还是来了餐饮，他们快速锁定一批公司，给出传统餐饮行业人难以置信的超高估值。


到目前为止，餐饮投资没有重演共享单车的荒诞。这场狂热也与夏天一同结束，全程不到两年时间。


新公司要拿大钱已经很难，投资人的注意力也在转向别的地方。“能扫的大家都已经扫得差不多了” 一位投资人说，“消费不火，我就研究医疗，要保证之后有一个能出手（投资）的。”


还能继续融资的，更多是已经拿过投资的品牌。《晚点 LatePost》获悉，牛肉面品牌陈香贵正在以 35 亿 ～ 50 亿元的估值寻求融资，估值再创新高。


2007 年风投机构曾追逐真功夫快餐，2015 年他们也给过黄太吉煎饼送去近 2 亿元。2014 年那场转瞬即逝的餐饮创投热里，创业者和投资者都在回避主流餐饮，选择另辟蹊径，用肉夹馍、沙拉、外卖鸭子等相对小众的品类接近消费者。
2012 年成立的黄太吉重做街边小吃 “煎饼果子”，把单价抬到 30 元，对标 “麦当劳”，曾想打造以煎饼果子为核心的中式时尚快餐连锁品牌，还试着做精品外卖共享平台，帮第三方快餐品牌配送。最终因合作成本过高、交易频次低等原因，子品牌接连关店，入驻商户散场。
估值一度高达 12 亿元、拉到一众互联网高管投资的黄太吉，2019 年因拖欠供货商货款而被北京朝阳区人民法院列入失信执行人名单。
新式茶饮和咖啡店之后，拿到最多钱的餐饮创业公司来自四个品类：牛肉面、中式点心、热卤和水饺。这是资本千万次推演后筛出的四个品类，确保能重做出新、规模能足够大。
牛肉面最火热的三个项目分别为马记永、陈香贵和张拉拉。这三家兰州拉面品牌创始人均有连锁餐饮背景。截至发稿，三者门店数（未计入 “待开业”）分别为 64 家、74 家和 43 家。从大众点评的 “待开业” 门店来看，这三家首先切入上海市场的牛肉面馆即将其它一线城市开店。这一轮，投资人们追逐的餐饮明星鲜有米饭快餐，不再聚焦小众品类。他们选出的新一代公司更主流、更中式、更偏好现场制作，更注重以零售业的方法提升效率。
前两家背后明星资本云集，马记永身后有红杉中国、险峰长青和高榕资本，陈香贵则有天使投资人宋欢平、源码资本等。
受资本瞩目的中式点心不仅有新创公司，还有已有 200 家店以上的泸溪河。虎头局背后有 GGV、老虎证券、红杉中国、IDG 和挑战者资本；墨茉点心局则引来清流资本、日初资本、今日资本等。
投资人们对品类的判断十分相似。
对兰州拉面项目大嘉赞赏的投资人们笃信这是一片广袤的市场，理由是现在市面上所有兰州拉面店加一起得有 39000 余家。投资人对兰州拉面是大品类的坚持，也可以理解为新一代拉面的是改造存量市场叠加吸引新一批消费者。
这样的逻辑也复用在中式点心。美团龙珠合伙人朱拥华曾在接受《晚点 LatePost》采访时表示，全中国烘焙店数量是 48 万家，仅略少于奶茶。其中西式烘焙店有 43 万家，中式 5 万家。2020 年中式点心的市场接近千亿元，其中南北两家稻香村合起来能做到 100 亿元营收。
对标周黑鸭、绝味食品两个价值数百亿元的卤味上市公司，一批新的 “热卤” 公司拿到融资，主打当天制作的卤味。热卤品牌盛香亭在今年 3 个月内连融两轮，背后资本不仅有腾讯，还有绝味食品。
也不是什么主流品类都被看好，投资人往往以最警惕的眼光审视米饭快餐。“它也太容易被替代了，盒饭谁不会做？下沉市场各种各样的小餐饮个体户做盒饭。”
多个主流基金在十多年前投资真功夫等中式快餐没赚到钱。肯德基母公司百胜孵化的中式快餐东方既白也在去年年底转型为包子铺。


风投并不直接创造什么，他们用资金选出自己觉得有前景的公司。如果说当初的互联网投资承载着管理巨额财富的一批人，对中国人如何融入数字世界的想象。今天在全国各地加速开店的新式餐饮连锁则代表着他们对中国人未来如何消费的想象。

菜哥

我这边一个商业体一楼，新开三家热卤，基本都是卤鸭腿，卤鸭脖，卤鸭翅，卤鸭珍，卤鸭锁骨。

跟鸭子有仇。。。