细看一季度GDP

寂静回声

4月18日，国家统计局公布了第一季度GDP增长4.5%，此前，财新和分析公司ING的预测是3.8%，多家国际机构预测3.8%-4%。
假定数据全部真实，数据突显宏观经济出现结构性失调与紊乱。


4月13日，海关总署公布3月出口数据。3月中国对外出口金额3155.90亿美元，同比增长14.8%。一季度出口数据实现正向增长0.5%，其中1-2月出口累计同比为负值-6.8%。
3月出口数据反弹，带动一季度出口数据好于预期。其实，这是表面现象，有两个因素导致这种增长难以为继。
一是贸易出口对象开始转场，对俄罗斯、东盟、非洲出口的大幅增加，对美国和欧盟以及日本的出口却在显着下降。
长远意义上，俄罗斯、东盟、非洲的经济体量、潜在增长率都不及美国和欧盟。因与西方世界交恶，其外需市场发生结构性变化，这将使外贸增加不确定因素。
另一个因素，3月外需劲爆和大量长三角、珠三角、天津港外贸企业拿不到订单的实际情况相矛盾，1—3月份，规模以上工业增加值同比增长3.0%，制造业增速缓慢，国家统计局发布的制造业采购经理人指数PMI3月新出口订单比2月下降了2%，原材料库存指数比2月下降1.6%，为48.3%，表明企业外需3月呈下降趋势，同时外需预期转弱，导致企业采购原材料指数下降。在手订单数也低于49%，且比2月下滑，表明3月当期生产在下行。财新PMI3月新出口订单低于50%的荣枯线。
那3月外需是如何反弹的呢？最大可能性就是企业在加大去库存。


国家统计局数据表明，3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%。1—3月份，社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。
但央行数据称，一季度居民存款增加9.9万亿元，在新增存款中占比64%。这对数据不自洽的原因何在？
内需复苏了吗？看细项，拉动内需最大比值的是餐饮收入，限额以上单位一季度同比增18.3%。其次是中西药一季度同比增16.5%，第三是金银珠宝同比增13.6%。可看出人们的消费偏好是报复性吃喝，治病，少数高端人士可能是购买奢侈品保值。
而最能拉动经济增长的耐用消费品却依然处于疲软状态，汽车一季度同比下降2.3%，手机通讯器材一季度同比下降5.1%，建筑及装潢材料同比下降2.4%。人们花小钱吃喝，大钱存银行了，内需复苏八字不见一瞥，这在CPI、PPI低迷上也能反映出来。


3月M2增速达到12.7%，央行降准、MLF公开市场操作加上贸易顺差结汇，3月末，广义货币M2余额达281.46万亿元。2022年年末广义货币供应量M2余额266.4万亿元，一季度净投放M215.06万亿元，而2022年全年M2增量为28.11万亿元，2023年一季度货币供应增量就占2022年全年增量的53.58%。
一季度，消费者价格指数CPI同比上涨1.3%，生产者价格指数PPI同比下降1.6%，3月份 CPI同比仅上涨0.7%，比2月份低0.3%，为2021年9月以来同比涨幅最低。通胀率持续下跌，反映内需不振，同时企业裁员、劳动力价格严重下滑形成压抑物价场景。
货币供应量猛增，物价却持续低迷，向市场发出通缩信号。御用经济学家解释说是扩张性政策存在一定的时滞，特别是扩内需政策还有较为强烈的时滞，导致供给复苏快于需求复苏。
问题是持续的产能过剩会加速供给收缩，数据表明，工业产能利用率今年3月仅为74.3%，为2020年2季度以来持续最低，仅高于2020年1季度的67.3%。


分产业看，一季度第一产业增速3.7%，第二产业增速3.3%，服务业增速5.4%。
分产业对GDP贡献率第一产业为3.4%，第二产业为27.1%，第三产业为69.5%，其中，第二产业工业制造业对DGP贡献率环比下降20.6%，第三产业服务业对DGP贡献率环比上升28.3%。
一季度，三大需求对DGP贡献率，最终消费支出贡献率66.6%，环比提高33.8%，资本形成总额对国内生产总值增长贡献率34.7%，环比下降25.4%，货物和服务净出口对国内生产总值增长贡献率-1.3%，环比下降18.4%。
上面的数据看起来好像是刺激消费的政策发力了，消费政策相比于投资政策显效更快，服务类复苏快于第二产业工业制造业复苏，但这种复苏的不平衡本身就是一种不确定性因素，且具有较强的短期特征，因为上边说过，耐用品的消费支出仍是低迷，如果居民的收入得不到改善，这种不平衡不会得到优化，而且很容易偏向需求收缩转化。
疫情封锁乍一结束，人们聚餐会友发发牢骚，这是社会人际流动性的修复导致的某些指标的需求复苏，但不是被疫情搞坏了的居民们资产负债表的修复，所以内需复苏路还远着呢。


1—3月份，全国固定资产投资（不含农户）107,282亿元，同比增长5.1%。
其中，民间固定资产投资58,532亿元，同比增长0.6%。3月份固定资产投资（不含农户）环比下降0.25%。
其中，国有控股投资增长10%，民间投资仅增0.6%，表明民间投资对政策还是持观望和审慎态度，民间也确实没钱了。
港澳台商投资企业增速为负值-3.4%，看来还是港澳台商跑得快。
结合央行金融数据来看，社会融资规模存量同比增长10%，比上年末高0.4个百分点。一季度新增人民币贷款10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。
3月末，制造业中长期贷款余额同比增长41.2%，比各项贷款的增速高29.4个百分点；基础设施领域中长期贷款余额同比增长15.2%，比各项贷款的增速高3.4个百分点。
国有投资增快和信贷扩张，效果上却差强人意：投资对一季度GDP贡献率非常有限；货币放水和通胀率形成背离；推高了宏观杠杆率，一季度宏观杠杆率是289.6%，比上年末高8个百分点，经济增长落后于债务增长。


1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；其中，住宅投资19767亿元，下降4.1%。从下降幅度来看，似乎比2022年的下降10%有所收窄。
但分项来看，就会看出真实情况：1—3月份，房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%。
其中，住宅施工面积538214万平方米，下降5.4%。房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。
其中，住宅新开工面积17719万平方米，下降17.8%。房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%。其中，住宅竣工面积14396万平方米，增长16.8%。
新开工面积陡降，而房屋竣工面积速增，表明房地产也不是在爬坡回升，而是保交楼政策在起作用。
统计局公布的房地产商品房销售面积和销售额同比增速在提升，感觉房地产一季度复苏较快，但分地区看，就能看出猫腻了，商品房销售面积东北地区绝对值仅856万平方米，但增速却是22.6%，商品房销售额东北地区绝对值仅650亿元，但增速却是18.4%，而中部、东部和西部地区商品房销售面积和销售额增速都很缓慢，所以整体上，房地产没有走出低迷状态。
一季度，住户贷款新增仅1.71万亿元，只占全部贷款增量的15.2%。表明居民的购房意愿仍不高。


鼓吹一季度经济增速好于预期，一些经济结构性失衡隐藏在数据中，但失业率尤其是青年失业率可是遮不住的。
1、2、3月，全国16-24岁人口城镇调查失业率在持续递增，分别为17.3%、18.1%、19.6%，随着毕业季的到来，1158万大学毕业生涌入就业市场，这个青年调查失业率数据还会攀升。
经济增速了，为什么劳动力最旺盛、受教育程度最高的庞大群体却是失业率最高？


一季度，中央一般公共预算收入27,603亿元，同比下降4.7%，地方一般公共预算本级收入34,738亿元，同比增长5%；
全国税收收入51,707亿元，同比下降1.4%；非税收入10,634亿元，同比增长10.9%。
非税收入主要包含行政事业性收费、罚没收入、国有资产有偿使用、捐赠收入等，基本反映不出经济景气状况。
分项中，国内消费税4,645亿元，同比下降22.2%；个人所得税4,440亿元，同比下降4.4%；
进口货物增值税、消费税4,579亿元，同比下降14.4%；关税620亿元，同比下降19.9%；
城市维护建设税1,493亿元，同比下降6.3%；车辆购置税633亿元，同比下降23.3%；
印花税1,060亿元，同比下降32.5%。其中，证券交易印花税504亿元，同比下降52.8%；
资源税905亿元，同比下降12.3%；土地增值税1,801亿元，同比下降18.7%；环境保护税53亿元，同比下降8.5%等等。
一季度，全国一般公共预算支出67,915亿元，同比增长6.8%。其中，中央一般公共预算本级支出7,240亿元，同比增长6.4%；
地方一般公共预算支出60,675亿元，同比增长6.9%。分项中，债务付息支出2,309亿元，同比增长15.9%。
一季度，全国政府性基金预算收入10,825亿元，同比下降21.8%。
分中央和地方看，中央政府性基金预算收入905亿元，同比增长6.1%；
地方政府性基金预算本级收入9,920亿元，同比下降23.6%，其中，国有土地使用权出让收入8,728亿元，同比下降27%。
一季度，全国政府性基金预算支出21,066亿元。
财政收入数字与一季度制造业疲软、房地产不振，汽车销售萎靡等经济场景基本呼应。
根据上面数据，一季度全国财政赤字为：全国一般公共预算支出67,915亿元+全国政府性基金预算支出21,066亿元-全国一般公共预算收入62,341亿元-全国政府性基金预算收入10,825亿元=15,815亿元。
一季度财政赤字率为：一季度赤字15,815亿元/一季度GDP284,997亿元=5.55%。设定的2023年全年财政赤字率为3%，一季度就破功了。

迷茫的维修

看看深圳盐田港，看看几万人的大厂，关了多少个，