一路滑下去

寂静回声

FX168财经报社(香港)讯：国际评级机构穆迪9月14日将中国受危机打击的房地产行业前景从“稳定”下调至“负面”。
穆迪称，尽管中国政府提供支持，但经济增长面临的挑战将抑制房市销售。
穆迪说，预计未来6至12个月中国的合同销售额将下降约5%，政府刺激购房措施的影响可能短暂且不均衡。
8月31日，中国人民银行和国家金融监督管理总局联合发布了旨在支持住房抵押贷款需求的一系列政策。
自9月25日起，中国银行业将下调存量首套住房商业性个人住房贷款利率水平。


此次中国房地产行业前景遭下调正值资金紧张的开发商出现一系列债务违约之际，中国恒大集团是全球负债最多的房地产开发商，正处于这场危机的中心。
这场房市危机也席卷了中国最大的私人房地产开发商碧桂园，该公司一直在努力避免违约，本周已获得债权人的批准，延长几只在岸债券的到期期限。
穆迪分析师Cedric Lai在一份声明中表示，碧桂园的信贷压力加剧投资者的风险厌恶情绪。
8月31日，穆迪将碧桂园的公司家族评级(CFR)从“Caa1”下调至“Ca”，将其高级无担保评级从“Caa2”下调至“C”。展望维持负面。
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示，碧桂园评级下调以及负面展望反映出碧桂园流动性紧张、违约风险加大，以及该公司债券持有人的复苏前景疲软。


全球资产管理集团——洛克菲勒国际主席Ruchir Sharma日前在英国《金融时报》上写道，随着对中国经济长期前景的展望越来越黯淡，仔细观察其近期前景提供了两条潜在的途径。
Sharma表示，在一种情况下，随着经济放缓，中国可能仍会经历一些反弹，类似于日本在上世纪90年代看到的“虚假曙光”。
但Sharma警告称，在另一种情况下，中国房地产市场可能最终会重蹈2008年夏季美国房地产市场的覆辙，当时房市正在下滑，但华尔街没有预见到崩溃。
Sharma认为，中国最大的负面因素是房地产市场。大多数趋势线都暗示了即将到来的崩溃，就像2008年夏天的美国一样。土地和房价正以5%左右的年率收缩。
房地产投资下降，截至5月底，地方政府土地出让收入下降20%。
8月15日，中国国家统计局发布了1-7月份全国房地产市场基本情况。
从数据来看，房地产开发投资、商品房销售面积、房企到位资金等指标降幅均进一步扩大，其中，商品房销售额自今年3月同比转正后，7月再次负增长。


9月26日最新的数据显示，8月份中国资本外流达到490亿美元，创近八年来最高水平。同时，由于人民币贬值和资本外流的影响，比特币可能会在接下来的几个月内吸引大量来自中国的资金流入。
Matrixport研究与策略主管Markus Thielen表示：“出于比特币在中国投资者中的知名度以及中国国内经济疲软，未来几个月内可能会看到大量资金流入比特币。”
彭博社编制的最新官方数据显示，8月份中国资本外流达到490亿美元，为2015年12月以来最大单月资本外流，这给人民币带来更大压力。
Markus Thielen表示：“由于美国经济强劲扩张，而中国经济增长动力似乎疲弱，美元/人民币汇率处于17年来的高位。COVID-19后的中国消费反弹乏力，中国没有实施足够的反周期措施来支持经济。由于缺乏增长，中国企业的利润率很低。”
Markus Thielen认为，人民币持续承压以及本土企业“缺乏增长”可能会导致投资者在中国以外寻找机会。然而，考虑到中国严格的资本管制，加密货币可能成为为数不多的可用渠道之一。
BitMEX联合创始人Arthur Hayes在9月20日的X帖子中提到了类似的可能性，暗示中国资本可能已经流入黄金并偿还美元离岸债务。他还表示希望部分资本能够“找到途径”投资比特币。
事实上，这种说法似乎在2016年底就在比特币身上上演了，有报道称，中国投资者越来越多地寻求通过比特币将资本转移。
自8月中旬以来，比特币价格持续徘徊在25,000美元至27,000美元之间。根据Cointelegraph Markets Pro的数据，目前其交易价格为26,621美元。


首先，我们来看一组数据。今年1至2月份全民新冠渡劫，迭加中国新年因素，大部分行业乃至政府都处于停业或半停业状态，所以这两个月的财政收入合起来，较2020年的统计有561亿元的下降。此后，中国经济有了一波短暂的复苏。同时，去年缓缴的增值税在今年进行了补缴，又拉高了税收收入，因此在接下来的3至4月份，中国在财政上的数据极为亮眼，每个月都在大幅增收，尤其是4月份的财政增收规模达到了惊人的8574亿元！相信这个时候的有关部门一定是踌躇满志，觉得整个世界尽在掌握之中，没有克服不了的困难。可惜在5月之后，伴随着中国经济的扑街，即便是有着增值税补缴的因素，但其他各项税收基本上都陷入了大幅萎缩的状态，这就造成了月度财政收入迅速丧失了增长性，5月份的增量下降到4000亿，6月份增量下降到1100亿元，7月份增量下降到了300多亿，到了8月份，财政收入增量负了，等于扑街。
8月份当月，较去年8月份的收入同比减少了600亿元人民币。
现在我们再来检查一下分项数据。
除了增值税之外，绝大部分科目都处于剧烈的萎缩之中。
1至8月份，非税收入下降3.6%，非税收入主要是罚没收入，也就是说现在经济萧条到连罚款都罚不到了；消费税下降9%，这里体现的是真实的消费情况，老百姓确实是没有了消费，当然承担的消费税就减少了。企业所得税减少7.6%，这意味着企业普遍挣不到利润了。个人所得税下降0.1%，幅度不大，但这是在个人所得税征收方面调整调整之后的首次下降，具有历史意义。个税现在实施个人全面申报制度，隐瞒收入的可能性已经极低了。个税下降，意味着老百姓的收入也出现了刚性下降，这是中国加入世贸之后，老百姓第一次出现收入下降的情况。进口货物增值税和消费税以及出口退税同时下降，三组数据相互印照，是出口无力的表现。
同时，印花税下降8.9%，其中证券交易印花税下降29%，是金融活动热度下降的最直接表现。资源税下降14%，说明大宗商品价格已经有了清晰的下降趋势，经济在走向萧条。城镇土地使用税、土地增值税和耕地占用税的同时下降，是房地产市场下行的表现。环境保护税下降了2.2%，是生活经营活动萎缩、废物排放减少的表现。从这样的趋势上来看，公共预算收入主要是税收收的钢性减少将会长期维持，短期内根本不会逆转。


而财政收入的另一个主要来源，卖地收入，同样也处于剧烈的萎缩之中。
2022年卖地收入减少了23.3%，今年1-8月份又减少了19.6%。从房地产市场冰凉的现实来看，卖地收入的减少，将会长期持续下去。
税收收入和卖地收入的同时减少，对财政收入来说，这种巨大的负面影响是不可能克服的。从8月份往后，中国的财政收入就必然进入长期的萎缩通道。
各位必须对此有清醒的认知：财政收入萎缩，给中国经济带来的冲击一定会超越其他所有行业的萎缩。
现在，政府这个企业的现金流入开始萎缩，但是政府的支出却从来都是刚性的：养老、养公务员、修桥补路、保护农林水利等等等等，只能多花，绝对不能少一分钱。
同时，政府还需要更多的钱搞基础设施建设，来推动经济发展。


2020年至2022年的三年，财政赤字合计就达到了23.6万亿，而此前十年合计才只有19.5万亿。今年1至8月的财政赤字规模4.3万亿，预计全年下来必然超过7万亿。
为了弥补赤字，一直以来都采取疯狂举债的模式，现在仅国债和地方债券的余额，合计就超过了65万亿，再加上城投债和事业单位的经营性债务，总债务规模超过100万亿元。
接下来，终于要面对财政收入刚性下降的局面，也就是说政府的现金流入大幅度萎缩，很可能要断现金流。那么，政府会怎么办呢？

据《第一财经》报道，财政部今天发布地方政府债券发行最新情形。今年1至8月，中国地方政府债券发行总额约6.3兆元，年增约4%，发行规模创同期历史新高。
在中国31个省级行政区中，今年1至8月，广东发债规模居冠，总额达6550亿元；其次为山东，总额达4803亿元；第3为四川，总额达4011亿元。
河北、江苏、浙江发债规模均超过3000亿元；河南、安徽、湖南、云南、广西、福建发债规模均逾2000亿元。湖北、辽宁、陕西、江西、重庆、贵州、内蒙古、黑龙江、北京、新疆、上海、天津、甘肃等地发债规模逾1000亿；其馀省区发债规模未达1000亿。
今年1至8月，地方政府债券发行总额达6.3兆元，其中新增债券发行规模约3.7兆元，年减率12%；再融资债券发行规模约2.6兆元，年增率44%。


9月17日，新华社发表系列评论文章反驳“中国经济崩溃论”。文章称，一些西方媒体和政客歪曲编造中国经济负面新闻，步调一致地“唱衰中国”。同时，文章强调，今年前八个月中国主要经济指标回升向好。
“事实面前，‘中国经济崩溃论’注定再度崩溃。”社论写道。
但是，对新华社的社论，网民们的普遍反应是，本来官方不反驳，心里还有底；一反驳，心里就立刻没底了。
三年COVID-19疫情遭遇让国人开始深刻洞悉造假，以及需要逆向解读官方宣传，“官方辟谣了，大家都明白了”。


最能代表中国橱窗经济的上海，在疫情之前，打车的平均等待时间是半小时，通常餐厅和酒吧都没有空座。现在，出租车五分钟内就能到达，餐厅和酒吧也几乎不用提前预订。
很多餐厅老板挂在口上的话是，“生意大不如从前”。人们对经济实惠的餐饮也消费不起了。
今年年初在清零政策结束后，生意在短时间内有所好转，但只持续了一两个月的光景。
在往常8月和9月的高峰期，现在客人数量也只有正常时候的一半，而且平均点餐支出也比以前少。高租金、高人工成本都让老板们感到喘不过气来。
购物中心内人潮稀稀落落，快递公司的很多摩托车不是在运货，而是闲置在人行道上，还有很多出租车也趴在路边等活。
一位网约车司机说，现在司机比以前多了很多，因为许多简单的工作现在不受欢迎，人们开始转向网约车司机，但同时，乘客却又少了很多。以前在机场和火车站，是乘客排队等出租车，现在是反过来了，出租车排队等乘客。
德国媒体Tagesschau报导说，这些生活中的事实是当局给出再多漂亮数字也无法改变的。
网民表示：“什么情况我们生活在这片土地的老百姓还不知道吗？”
一位网民列举了一堆事实，“评论是精选的，广场是过不了夜的，失业率是不公布的，基尼系数是不公布的，经济指数是下行的，城投债是爆雷的，房地产是大厦将倾不给倾的，（官方总是称）未来是稳中向好的。”


美国哥伦比亚大学新闻研究所、美媒前驻华记者Howard French曾撰文说，他在中国生活、旅行和工作的二十多年，从未见过民众对北京及其宣传信息的可信度在疫情三年内下降到如此低的程度，“曾经自信和似乎不可动摇的政治制度（已无法立足）”。
Howard说：“尽管北京仍在不遗余力地进行信息控制，但现在人们通过正式或非正式网络、从各种渠道获得更多的消息，无论是国内还是国外的渠道。”
Howard表示，未来需要关注三个方面，“党国能在多大程度上忍受真相？它能不能承认自己的错误？它能允许自己的公民提出多少批评？”


彭博社9月19日最新撰文，中国正在经历多年来最大规模的资本外逃，这引发北京当局的担忧，因为大规模资本外流进一步加剧了陷入困境的人民币面临的压力。
文章指出，随着资金离开中国金融市场，全球公司正寻找中国替代品，以及海外旅游的复苏打击服务贸易，人民币受到“全方位”的打击，所有这一切都体现在最新的官方数据中，该数据显示，上个月资本账户流出490亿美元，为2015年12月以来的最大流出规模。
目前，中国经济增长乏力和中美利差扩大导致资金外流，推动人民币汇率跌至16年低点。
文章指出，风险在于，人民币走软会进一步削弱市场的吸引力，并导致资金加速外流，从而破坏金融市场的稳定。
2015年人民币令人震惊地贬值之后，以及川普政府领导下的中美贸易战期间，北京方面需要收紧资本限制，提高人民币在香港的融资成本，就是这种情况。
虽然这一次也采取了各种措施遏制人民币走软，但资金外流的趋势根本难以逆转。
法国外贸银行高级经济学家Gary Ng表示：“由于货币政策和当前宏观环境的分歧，中国不太可能达到具有足够激励措施来吸引资本回流的拐点。”


周二，蛮族勇士在推特发文称，到现在这一刻，所有的民营金控集团（或者想要做金控集团的民企），已经全军覆没，死得一个都不剩。
死亡名单很长，比较知名的如泛海、明天、安邦、中植等等。死亡的原因表面上各有差异，其实骨子里都是相同的原因：经济本身陷入衰退，非标投资业务的盈利能力剧烈下降，最终导致爆雷。
目前看来，最有可能接过下一棒的，就是湖北宏泰集团，号称湖北省政府名下最大的地方国企，最大的地方金控集团。
老蛮说，我随便截了一下它在企查查上的风险信息，就已经超过了四百条。它完全控股的子公司们，已经是挨个爆雷之中，连列入失信单位的都有。最新的消息，是它的子公司文峰汽车，也爆雷了。至于宏泰集团本身，欠了北京银行6000万还不起，焦头烂额中。

中国经济高速发展期间，不少富人及中产阶级曾大举购买海外房产，作为投资或栖身之用。但港媒报道，在中国经济衰退损及财务下，这些人士近来纷纷出脱他们投资的海外房产，以弥补在国内的损失。
香港《南华早报》报道，2017至2018年间，广东的海外房产中介业者姚先生（Stephen Yao）曾为不少中国投资人在泰国大举购买公寓。如今，他却在帮200多名以中产家庭为主的中国买家，出售泰国的房产。
姚先生表示，在泰国买房的投资人，多数是中国二线城市的普通中产阶级家庭，主要从事旅游、出口和服务业。但自COVID-19疫情以来，这些投资人的收入大减，而手上的国内房产市值也同步下降。
他指出，这些中产阶级投资人中，一部分已经无力持有海外房产投资，他们迫切需要现金解决其自身的财务问题，例如企业倒闭、裁员和贷款违约。
但姚先生说，为这些海外房产找到新的买家并不容易。从今年3月至今，在他协助出售的200多户公寓中，只有6户是由中国买家接手。理由是泰国中古屋市场已相当饱和，当地人和外国投资者都不愿购买中古屋，他的销售目标仍放在想把财富转移到国外的中国中产阶级。
根据报道，自2010年中期起，泰国、马来西亚、越南乃至日本的公寓，在中国成为热门投资标的，吸引渴望在海外投资和生活的中国中产阶级购置。
报道指出，除了中国投资人自身财务出问题外，这些这些房产正面临跌价所产生的亏损。中国龙头房产商碧桂园在马来西亚柔佛州耗费巨资兴建的“森林城市”，就是一例。
在“森林城市”买房的中国投资者李小姐（Patricia Li）表示，当地规划供70万人居住，但现在居住的却不到1%，看起来更像是一座“鬼城”，建商承诺的繁华住宅和商业区并未成形，街上、商店和屋子里空无一人。
李小姐指出，“森林城市”的房价从每平方米人民币1.8万元（约2465美元）跌到了6000元（约821美元），许多人都想出脱解套。然而，除非能找到中国买家，否则当地人和他国买家都对“森林城市”不感兴趣。
除了东南亚，投资日本房产的中国投资人也蒙受损失。业界人士表示，像是投资日本民宿者就是一例，原因是中国的游客还没有回流日本。