强拧的瓜不甜

寂静回声

官方17日发布去年的经济成长率为5.2%，高于目标设定5%，但换算美元计价反倒是年减0.5%，是1994年以来首次负成长。
全国政协主席王沪宁近日要求政协委员宣传阐释好中央的经济政策，“唱响中国经济光明论”。
美国“财经内幕”（Business Insider）杂志网站21日报导，数十年来，中国经济成长一直被视为一种必然。文化影响力、地缘政治野心、人口等一切都在变得越来越大，而且似乎准备继续下去，直到世界按照中国的形象重塑。
但现在中国经济正在萎缩，在争夺全球经济霸主地位的竞争中，北京当局想像中的未来也随之缩小。
文章指出，最明显的迹象是中国日益恶化的通货紧缩问题。当美国担心通膨或物价上涨过快时，北京的政策制定者却因物价下跌而忧心忡忡。
中国过去3个月消费者物价指数（CPI）持续下滑，通货紧缩已成北京的一个沉重负担，也显示中国的经济发展模式已经耗尽活力，也令中国民众更不安。且这个影响不会仅限于中国境内，目前外国投资者正在撤离，北京如何应对这一问题，将决定世界未来数十年的发展方向。
专研美中关系的Claremont McKenna College政治学家Minxin Pei认为，“中国的通货紧缩是希望的破灭，乐观主义的破灭。这是一种心理恐惧”。
Autonomous Research董事及高级分析师Charlene Chu认为，在房价仍然面临巨大压力且消费者处于储蓄模式的情况下，相信中国通货紧缩压力会消失是不现实的。
文章指出，此外中国房地产债务危机仍陷泥沼。法国兴业银行首席经济学家Wei Yao表示，“中国人70%的资产都押在房地产上，所以可以想像这对信心的影响，这就是通缩可能长期持续的因素。”
Wei Yao进一步表示，从日本多年的经济停滞中学到的是，一旦出现通货紧缩，唯一的出路就是痛苦的债务重整，如果北京迅速采取这样的行动，就可以防止恐慌情绪出现，“问题是我们还没有看到愿意这样做的证据”。

《彭博社》最新撰文，一系列罕见的利好消息，包括正在建设的平准基金以及总理李强安抚市场的命令，推动股市基准1月23日上扬。
然而，基于中国糟糕的市场救援努力的历史、严峻的经济状况以及北京长期政策路线图的不确定性，都让投资者对这些收益的“可持续性”持怀疑态度。
关键是，如果升势未能持续，就会增加乐观情绪进一步下滑的风险。
鉴于投资者已经因境内股市创纪录的三年连跌而感到震惊，而且市场在全球投资组合中的比重正在下降，当局已无法承受这种风险。

牛津大学中国中心研究员George Magnus表示：“几乎可以肯定，习的手下告诉他，股市暴跌是一种稳定风险。”
“投资者放弃中国股票不仅仅是出于正常的估值原因，而且是因为整个经济政策和政治环境已经恶化。恢复信心可能需要在这两方面做出重大改变。”
最新一揽子计划包括斥资约2万亿元人民币(约合2780亿美元)通过离岸交易平台购买内地股票，显示出当局的紧迫感。
此前，中国股市和香港股市自2021年达到峰值以来，市值蒸发了超过6万亿美元。可以说，中国股市的市值从未如此落后于美国。

当局历来都曾调动政策资源来止住市场失血，但很少有成功的经验。
在2015年股市大跌期间，国家基金在整个夏季花费了相当于2400亿美元的资金，但这并没有阻止购买减少后价格再次下跌。
当时，中国证监会采取了一个引人注目的失误，即引入了熔断机制。但这非但没有降低波动性，反而导致惊慌失措的投资者疯狂退出。
此外，去年为扭转抛售局面而采取的多轮努力，包括降低股票交易印花税和国家支持的基金购买ETF，均以失败告终。
由于一些结构性产品的损失触发等技术因素增加了压力，进入新的一年，这些抛售步伐加快。
所有这些都表明，在经济困境尚未解决的情况下，北京方面似乎愿意向市场投入资金，只会鼓励交易者在熊市反弹时卖出。
法国兴业银行大中华区经济学家林紫琼表示：“2015年的经验表明，即使政府加大购买力度，除非我们出台更大规模的刺激计划来解决经济问题，否则涨势也不一定可持续。”
当局正迫不及待地想在下个月中国最大的节日之一——春节之前结束这场溃败。

全球一些最大的基金管理公司已经选择退出市场，因为他们认为中国市场的风险太高。
Allspring Global Investments的新兴市场投资组合经理Derrick Irwin表示:“存在一定程度的投降。除非出现更大的危机，中国政府可能会继续采取一些小措施来应对问题，而不是被期望的一些重大行动。”自去年以来，Allspring Global Investments一直在减持中国股票。
高盛的分析师指出，围绕中国的许多负面因素已经反映在股市中。但他们写道，市场的转机需要时间，并需要大的政策措施，包括有力和全面的宽松、刺激、改善中美关系，甚至是政府在住房和股市中的保底措施。
威明顿信托投资顾问公司的首席投资官托尼·罗斯计划缩减他已经偏轻的中国头寸，原因是对中国的经济活动和监管失去了信心。
他表示:“总体而言，我们的新兴市场基金经理减持中国股票，我们越来越多地挑选那些减持中国股票更多的基金经理，并与他们合作。